K60至尊版剛預熱 一加Ace2 Pro正面硬剛
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來源：內容由半導體行業觀察（ID：icbank）綜合自WSJ，謝謝。
當孫正義 (Masayoshi Son)的軟銀集團 (SoftBank Group) 于 2016 年達成收購芯片公司 Arm 的交易時，他非常興奮，他表示，經過數十年的科技投資，這筆 320 億美元的收購“很大程度上是我的命運”。
這位億萬富翁首席執行官告訴分析師：“你幾乎可以自信地說，五年內它將增長 5 倍。”
事實并非如此。
Arm 仍然是智能手機、電腦和汽車芯片組件的領先設計商，但軟銀有史以來最大的一筆交易遠遠沒有達到其崇高目標。
自 2016 年以來，Arm 的收入增長了 65%，略高于整個芯片行業，但遠遠落后于行業領先者。研究支出的大幅增加尚未轉化為孫正義所預見的更高利潤。對物聯網的賭注——設想未來互聯的冰箱、門鈴和其他小工具將變得無處不在——失敗了。
市場對 Arm 及其在軟銀監管下的歲月的判斷將于本月到期，屆時這家芯片設計公司將在納斯達克股票市場上市，這可能是今年最大規模的首次公開募股。這家日本科技集團預計將出售大約 10% 的股份。
據知情人士透露，Arm 的目標估值在 500 億美元至 550 億美元之間。一些分析師認為 Arm 的估值在 450 億至 500 億美元之間，而軟銀最近收購了自己的軟銀愿景基金持有的股份后，對 Arm 的估值為 640 億美元。
以愿景基金的價格進行 IPO 將使軟銀的原始估值翻倍，這將要求投資者與其他芯片股相比特別看好 Arm，因為近年來該公司的收入和利潤增長相對溫和。
投資于更廣泛的科技或芯片行業指數的資金表現更好。截至周四的 FactSet 數據顯示，自 2016 年 9 月收購結束以來，投資于納斯達克綜合指數的 100 美元已變成約 267 美元（包括再投資股息）。投資費城半導體指數的表現會更好。
分析師表示，部分問題在于，Arm 在其主要智能手機業務中已經占據主導地位，幾乎沒有更多的增長空間。他們認為軟銀在研發方面投入了更多資金，而這些支出可能需要數年時間才能收回。
Astris Advisory 分析師柯克·布德里 (Kirk Boodry)表示，Arm“能夠以作為上市公司無法做到的方式加速研發投資”，他估計 Arm 的估值在 470 億美元至 500 億美元之間。他表示，該公司“似乎已經做好了增長的準備”。
對于潛在投資者來說，有兩個問題至關重要：中國和人工智能。Arm去年近四分之一的收入來自中國，Arm警告稱，這使其“特別容易受到經濟和政治風險的影響”。中國的增長正在放緩，地緣政治緊張局勢正在醞釀之中，Arm 的銷售依賴于其子公司 Arm 中國，該公司是早些時候公司控制權爭奪的對象。
與此同時，今年 對人工智能的狂熱為和其他公司帶來了巨大的股價上漲。
人們認為，人工智能的繁榮可能會增加對服務器芯片的需求，而不是對智能手機和家用電腦芯片的需求，而智能手機和家用電腦是 Arm 最大的芯片。盡管如此，Arm仍將自己定位為可能的受益者，稱自動駕駛汽車等人工智能系統的增長可能意味著對采用Arm設計的芯片的需求增加。
IPO 招股說明書稱：“Arm 將成為這一轉型的核心。”
軟銀的孫正義是一位反傳統人士和技術樂觀主義者，他表示軟銀的目標是“為每個人創造幸福”，他以其巨大的波動而聞名。
他在互聯網泡沫中賺了一大筆錢，但在泡沫破滅時卻幾乎失去了一切。隨后，他在兩次極其成功的賭注的幫助下進行了重建：早期持有中國阿里巴巴的股份，并于 2006 年收購了沃達豐的日本無線部門。
他于 2016 年收購了 Arm，就在他成立愿景基金部門的前一年，該部門后來因向初創公司投入數百億美元而成為頭條新聞。這導致了一系列巨額損失，其中包括對辦公空間提供商我們工作的超過 120 億美元的押注幾乎為零。
Arm 與愿景基金早期的押注有很大不同。與這些初創公司不同，Arm 擁有可觀的利潤（每年超過 5 億美元）和主導業務，在移動芯片處理器設計領域擁有超過 90% 的市場份額。
孫正義飛赴土耳其度假與該公司董事長會面并達成交易，這讓 Arm 感到驚訝。他提出支付 43% 的高額溢價來購買這些股票。
交易完成后，孫正義下令大幅增加招聘人員，這家總部位于英國的公司將資源投入研發。這導致利潤下降，但孫正義表示，此舉將在五到七年后產生更大的收入。
孫正義的基本賭注是，世界上芯片的數量將急劇增長，而 Arm 將抓住這一爆炸性增長的一部分。
物聯網是一個特別的焦點。孫正義思考了互聯的雞和牛，并告訴投資者，到 2035 年，每年的物聯網支出將達到 1 萬億美元，并有 1 萬億個物品與網絡相連。
Arm 斥巨資打造基于云的業務，公司可以將設備數據傳輸到軟銀運營的平臺上。
赤字不斷增加：Arm 的兩家專注于該領域的子公司在 2021 和 2022 財年虧損超過 2.75 億美元。Arm 逐漸撤離該地區，并將這些部門轉移到軟銀，Arm 表示這是重新專注于其主要業務的一個重心。
雖然聯網冰箱和機械確實變得越來越普遍，但要成為價值數萬億美元的行業還有很長的路要走。Arm 的文件預計，到 2025 年，物聯網芯片市場將達到 505 億美元，到 2026 年設備數量將達到 490 億臺。
Arm 在服務器芯片和汽車零部件等領域取得了更多成功。盡管如此，它在云計算領域的市場份額約為 10%，僅是其曾為 2021 年設定的 20% 目標的一半。在汽車領域，它擁有 40% 的市場份額，但事實證明，芯片密集型自動駕駛汽車的出現速度比預期的。
截至 6 月的 12 個月收入為 27 億美元。根據世界半導體貿易統計數據，與 2016 年相比增長了 65%，而同期全球芯片銷售額增長了 52%。
利潤率大幅下降：Arm 最新財年的收入占收入的 20%，低于軟銀交易前一年的 34%。伯恩斯坦的分析師表示，一旦 Arm 上市并嚴格控制成本，利潤率可能會上升。
Arm被迫降低估值上市
據報道，英國計算機芯片設計公司 Arm 降低了目標估值，因為該公司在期待已久的紐約股市上市前與投資者進行了交談。
據路透社首先報道，Arm 的估值目標在 500 億至 550 億美元（400 億至 440 億英鎊）之間，低于其所有者軟銀上個月在一次交易中給出的 640 億美元估值。
這家總部位于劍橋的公司的設計用于運行全球大部分手機的計算機芯片，該公司計劃在未來幾天內與潛在投資者進行交談，最早將于下周進行首次公開募股（IPO） 。
自 2016 年以來，Arm 一直由日本投資公司軟銀私人擁有，當時該公司以 240 億英鎊的交易從倫敦證券交易所退市。許多分析師認為，其估值現在更高，部分原因是芯片公司將從人工智能的炒作中受益。
Arm是全球芯片領域的重要參與者。雖然它不生產芯片，但其設計受到一些全球最大的計算公司的信賴，其中包括最大的手機制造商蘋果和三星。
據信，Arm 的一些客戶熱衷于通過購買股票來獲得對公司的影響力。路透社報道稱，蘋果、三星、芯片公司英偉達、Advanced Micro Devices、英特爾和 Cadence，以及谷歌母公司 Alphabet 已同意投資此次 IPO。我們聯系了潛在投資者征求意見。
由日本億萬富翁孫正義領導的軟銀多年來一直在尋求實現其投資的價值。2022 年，一項以 400 億美元的價格將 Arm 出售給Nvidia 的交易因監管機構表示反對而失敗，稱這可能會損害競爭。
據報道，此后軟銀一直試圖說服投資者相信 Arm 的價值高達 800 億美元。軟銀上個月通過其控制的基金交易對 Arm 的估值為 640 億美元。
即使估值較低，為 500 億美元，Arm 的股票發行也將是自電動皮卡制造商Rivian 于 2021 年 11 月發行 700 億美元以來規模最大的一次。
Arm 的上市正值IPO淡靜時期。利率上升使得投資者降低了未來收益的價值，并使融資變得更加困難。然而，以巴克萊銀行、高盛銀行、摩根大通和日本瑞穗銀行為首的 28 家銀行將分享預期的費用大筆費用，以激發上市興趣。
此次上市將在紐約納斯達克證券交易所進行，該交易所是許多全球最大科技公司的所在地。英國首相里什·蘇納克 (Rishi Sunak) 試圖說服 Arm 在倫敦重新上市，該公司此前曾是富時 100 指數的成員，但游說努力失敗了。
上市后，軟銀仍可持有 Arm 高達 90% 的股份，這意味著，在中美爭奪尖端芯片控制權的背景下，軟銀將在這個地緣政治日益重要的行業中保留重大影響力。
*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅為了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯系半導體行業觀察。
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