盧偉冰長文解析K60至尊版 對Redmi有著里程碑式的意義
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圖源：Pexels
戶外巨頭再次盯上了芯片公司。
12月1日晚間，戶外用品企業(yè)探路者控股集團股份有限公司（300005.SZ，以下簡稱：探路者）發(fā)布公告，宣布以總計約6.78億元自有資金收購兩家芯片科技公司控股權。
公告顯示，探路者擬以3.213億元收購深圳貝特萊電子科技股份有限公司（以下簡稱：貝特萊）51%股權；以3.57億元收購上海通途半導體科技有限公司（以下簡稱：上海通途）51%股權。交易完成后，兩家公司將納入探路者合并報表范圍。
探路者的轉型始于四年前。2021年2月，公司控制權發(fā)生變動，創(chuàng)始人盛發(fā)強、王靜夫婦讓出公司控制權，前紫光集團聯(lián)席總裁李明入主。
探路者是國內知名戶外用品品牌，由盛發(fā)強、王靜夫婦1999年創(chuàng)立。2009年，公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板。
作為最早進入中國戶外市場的企業(yè)之一，探路者并未趕上近年戶外市場高速發(fā)展期。戶外業(yè)務增速不及預期，如今李明將希望寄托在了芯片業(yè)務上。
擬花6.78億元，押注芯片
此次收購芯片公司，是探路者今年最大的一筆收購。
探路者在公告中表示，本次收購的核心目的，是與公司現(xiàn)有的芯片業(yè)務板塊形成深度互補與全面強化。
公開資料顯示，貝特萊成立于2011年，是國內領先的芯片設計及解決方案供應商，主營業(yè)務涵蓋觸控、指紋識別、高精度MCU、無線通信等芯片領域。財務數(shù)據(jù)顯示，貝特萊在2025年1月至8月實現(xiàn)營收1.66億元，凈利潤達1773.36萬元，較2024年全年虧損2519.15萬元，已實現(xiàn)扭虧為盈。
上海通途則成立于2012年，專注于芯片設計研發(fā)、IP技術授權、人工智能系統(tǒng)、軟硬件平臺開發(fā)及系統(tǒng)集成業(yè)務。2025年1月至8月，該公司營收達1.05億元，同期凈利潤為1888.61萬元，較2024年全年的553.93萬元大幅增長。
值得注意的是，探路者為此次收購設定了明確的業(yè)績對賭條款。
探路者要求貝特萊在2026年至2028年歸母凈利潤分別不低于3370萬元、4770萬元和6860萬元；上海通途則需在2026年至2028年歸母凈利潤累計不低于1.5億元。若未達業(yè)績承諾，兩家公司則需按約定進行業(yè)績補償；超額完成則可獲一次性現(xiàn)金獎勵。
此次并非探路者第一次押注芯片，早在四年前其就著手布局公司芯片業(yè)務。2023年，公司相繼收購原股東所持G2 Touch 72.79%和22.22%的股權；同年6月，公司又收購江蘇鼎茂60%的股權。
隨著布局逐步落地，芯片業(yè)務營收占比也呈現(xiàn)穩(wěn)步提升，從2023年的9.6%增長至2024年的13.97%。2023年，G2 Touch Co., LTD.營收1.22億元，凈利潤為2946.37億元；2024年營收1.89億元，凈利潤達8988.39億元。但近年財報并未披露江蘇鼎茂盈利數(shù)據(jù)。
戶外主業(yè)掉隊，芯片“救火”
初期借助資本力量，探路者業(yè)績快速增長，2009年至2015年，營收從2.94億元攀升至38.08億元；同期的歸母凈利潤則由4403.40萬元增長至2.63億元。
然而，自2015年起公司歸母凈利潤逐年下行。財報顯示，2015年至2020年，探路者的歸母凈利潤出現(xiàn)連續(xù)的同比下降。直到2020年，公司營收為9.12億元，歸母凈利潤虧損2.75億元，這也是公司自上市以來最大規(guī)模虧損。
探路者的轉折發(fā)生在2021年。當年2月，公司控制權發(fā)生變更，創(chuàng)始人盛發(fā)強、王靜夫婦讓出公司控制權，前紫光集團聯(lián)席總裁李明入主，成為新的實控人。
作為芯片老兵，李明為探路者選擇了他熟悉的領域。2021年，探路者提出發(fā)展芯片業(yè)務，形成“戶外+芯片”雙主業(yè)。
2022年，其戶外主業(yè)（包括戶外用品、旅行服務及體育相關業(yè)務）營收出現(xiàn)同比下滑。而芯片業(yè)務自2021年引入后，該板塊營收持續(xù)增長。財報顯示2022年至2024年，芯片業(yè)務營收實現(xiàn)同比增長，其中2023年同比增幅更是高達1483.81%。
營收結構上，2022年至2024年，戶外用品行業(yè)營收占比分別為99.26%、90.40%和86.03%；同期芯片業(yè)務占比分別為0.74%、9.60%和13.97%。
具體來看，2022年，戶外用品行業(yè)營收11.31億元，同比下降8.96%；同期芯片業(yè)務營收842.72萬元，同比增長100%。2023年，戶外用品行業(yè)營收同比增長11.21%至12.57億元；同期芯片業(yè)務則同比增長1483.81%至1.33億元。2024年，戶外業(yè)務營收同比增長8.91%至13.69億元；同期芯片業(yè)務同比增長66.56%至2.22億元。
2025年上半年，公司營業(yè)收入為6.53億元，同比下降7.82%；歸母凈利潤為2009.41萬元，同比下降76.50%。而截至今年三季度，探路者營收同比下降13.98%至9.53億元；歸母凈利潤同比下降67.53%至3303.70萬元。
如今，李明還在繼續(xù)押注芯片。為支持“戶外+芯片”雙主業(yè)戰(zhàn)略，探路者于今年8月向公司實控人李明及其控制的北京通域合盈投資管理有限公司（以下簡稱：北京通域）推出定增計劃，擬募集資金不超過19.30億元用于補充流動資金。今年10月，募集資金總額調整為不超過18.58億元，發(fā)行對象變更為李明控制的北京通域和北京明弘毅科技服務有限公司。
當前國內戶外市場競爭加劇，大眾市場涌現(xiàn)駱駝、伯希和、牧高笛等品牌，高端市場則由迪桑特、始祖鳥、薩洛蒙、北面等品牌占據(jù)領先地位。
面對市場份額的流失，昔日“戶外一哥”押注的芯片業(yè)務，能否重整公司業(yè)績？
資本市場的反映并不樂觀，截至12月2日收盤，探路者報收10.42元/股，當日跌幅達12.07%，公司總市值為92億元，較2015年的巔峰時期，市值跌去超150億元。
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