花旗銀行最新研報指出，AI-PCB（人工智能印刷電路板）行業(yè)正經(jīng)歷新一輪超級周期，核心驅(qū)動力來自機架無線纜設計趨勢與CoWoP（芯片對晶圓封裝）技術(shù)的突破性應用。作為全球AI-PCB龍頭，勝宏科技憑借量產(chǎn)能力驗證與產(chǎn)能擴張優(yōu)勢，有望在行業(yè)紅利中斬獲超額收益。花旗將其目標價大幅上調(diào)148%至447元，較當前股價存在35%上行空間，該股年內(nèi)累計漲幅已達698%。0rr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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報告強調(diào)，無線纜參考設計正加速滲透AI服務器架構(gòu)。相較于傳統(tǒng)線纜連接，PCB路由互連方案可提升裝配效率23%、良率18%，同時優(yōu)化密集機架的散熱與空間利用率。技術(shù)路徑顯示，VR（第五代GPU架構(gòu)）將采用40層以上M9 CCL材質(zhì)的中板連接CPU與網(wǎng)卡，每GPU對應PCB價值增加300美元；更高規(guī)格的VR Ultra可能引入78層正交背板，驅(qū)動單GPU價值躍升至486美元。這一升級使VR/VR Ultra機架的PCB內(nèi)容價值分別達到863美元和1521美元，遠超GB200/GB300的375美元水平。0rr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

供需格局方面，花旗將2026年AI-PCB市場規(guī)模預測從530億元上修至720億元，增幅達35%。需求端爆發(fā)源于三大因素：下一代GPU平臺中板/背板滲透率提升、ASIC芯片需求激增、1.6T交換機PCB價值超預期。供給端則面臨高端設備與材料短缺，綠地工廠從建設到滿產(chǎn)需18個月周期，且良率控制成為關(guān)鍵壁壘。花旗分析師指出："AI-PCB不是簡單的產(chǎn)能競賽，質(zhì)量驗證與工藝穩(wěn)定性決定企業(yè)能否真正受益。"0rr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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勝宏科技的產(chǎn)能布局呈現(xiàn)顯著領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)規(guī)劃，其惠州工廠產(chǎn)能將于2027年一季度突破400億元，泰國工廠同期產(chǎn)能達190億元，2026年投產(chǎn)的越南工廠到2027年底將貢獻220億元產(chǎn)能。客戶結(jié)構(gòu)方面，英偉達預計在2025-2027年為其貢獻89億至260億元收入，復合增長率達71%。疊加ASIC與交換機業(yè)務，AI相關(guān)收入占比將從2025年的49%提升至2027年的77%。0rr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

財務模型調(diào)整顯示，花旗將勝宏科技2025-2027年凈利潤預測分別上調(diào)至56億、128億、212億元，對應市盈率從20倍提升至30倍（基于2026年數(shù)據(jù)）。驅(qū)動因素包括AI-PCB毛利率提升、產(chǎn)能釋放節(jié)奏加快，以及中板/背板技術(shù)升級帶來的需求確定性增強。行業(yè)背景方面，英偉達預測全球AI基礎(chǔ)設施市場規(guī)模將在五年內(nèi)從6000億美元擴張至3-4萬億美元，博通、甲骨文等科技巨頭亦公布大規(guī)模AI資本支出計劃，為產(chǎn)業(yè)鏈注入長期增長動能。0rr28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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