近日，功率半導體器件供應商尚鼎芯向港交所遞交上市申請，但其在IPO前的一系列資本操作引發市場廣泛關注。這家由劉道國、吳映靈夫婦控股95%的企業，不僅在上市前夕突擊調整股權架構，還進行了大額現金分紅。
尚鼎芯成立于2011年，專注于功率半導體器件研發，主要產品包括MOSFET、IGBT以及第三代半導體GaN MOSFET和SiC MOSFET，為客戶提供定制化功率器件解決方案，廣泛應用于各類電子設備的功率管理模塊。
上市前突擊分紅，控股股東獲益顯著
2022年和2024年兩個財年，尚鼎芯累計分紅金額高達8380萬元，占報告期凈利潤總額的70%。其中，2024年的分紅尤為激進：公司在當年僅實現3511萬元凈利潤的情況下，卻向股東派發了5130萬元分紅，不僅分光了當期利潤，還動用了1618萬元的歷史留存收益。由于劉道國夫婦持有公司約95%的股份，這意味著超過九成的分紅資金流入了實際控制人的口袋。
值得注意的是，大額分紅完成后，公司隨即啟動了IPO募資計劃。這種操作時序上的緊密銜接引發了市場對其上市動機的質疑。據業內人士分析，港交所可能會要求公司就多個關鍵問題作出說明，包括大額分紅決策的合規性、資金流向，以及上市融資的實際必要性等。
財務狀況隱憂：應收賬款與存貨雙增
在實施大額現金分紅的同時，尚鼎芯的財務狀況也顯現出隱憂。數據顯示，2022年至2024年期間，公司的應收賬款和存貨水平持續攀升，流動性壓力日益凸顯。
報告期內，尚鼎芯的應收貿易賬款及票據余額分別為6090.6萬元、3713.6萬元和5381.1萬元，貿易應收款項周轉天數從108天延長至139天，2024年雖略有改善但仍然高達116天，顯著高于行業平均水平。此外，公司存貨余額維持在2390萬元至3260萬元的高位區間，存貨周轉天數從68天攀升至91天，2024年雖回落至74天但仍高于期初水平。
報告期內，經營活動現金流凈額從5113.3萬元銳減至2482.2萬元，年末現金及等價物在2023年一度跌至285.8萬元的低位。盡管2024年回升至1621.9萬元，但考慮到公司剛完成5130萬元的大額分紅，其實際流動性仍顯緊張。

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