K60至尊版狂暴引擎2.0加持：超177萬(wàn)跑分?jǐn)孬@性能第一
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轉(zhuǎn)型的滔搏，發(fā)布了最新成績(jī)單。
10月22日，本土運(yùn)動(dòng)零售運(yùn)營(yíng)商滔搏（06110.HK）發(fā)布2025/2026財(cái)年中期業(yè)績(jī)。報(bào)告顯示，截至2025年8月31日的上半財(cái)年，公司營(yíng)收同比下滑5.79%至122.99億元；歸母凈利潤(rùn)為7.89億元，同比下降9.69%。
作為運(yùn)動(dòng)零售運(yùn)營(yíng)商，滔搏是耐克、阿迪達(dá)斯在中國(guó)規(guī)模最大的經(jīng)銷(xiāo)伙伴之一，和威富集團(tuán)旗下Vans、The North Face，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌李寧、凱樂(lè)石等亦有合作關(guān)系。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)零售環(huán)境變化，滔搏正試圖通過(guò)與垂類(lèi)品牌的密切合作，擠進(jìn)跑步、戶外等更多玩家圈。
截至10月23日收盤(pán)，滔搏股價(jià)報(bào)3.48港元/股，日漲幅5.78%。
行業(yè)打起促銷(xiāo)戰(zhàn)，滔搏還沒(méi)緩過(guò)來(lái)
最新發(fā)布的中期業(yè)績(jī)中，滔搏的部分核心指標(biāo)表現(xiàn)同比下滑。
截至2025年8月，滔搏上半財(cái)年?duì)I收122.99億元，同比下降5.79%；歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比下降9.69%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9.94億元，同比下降11.3%。
按品牌劃分，上半財(cái)年，耐克和阿迪達(dá)斯主力品牌收入同比下降4.8%至108.11億元，占總營(yíng)收比重達(dá)87.9%，仍是公司核心收入來(lái)源。包括PUMA、匡威、VF集團(tuán)品牌、亞瑟士、鬼冢虎等其他品牌，收入同比下降12.2%，占總營(yíng)收比例為11.5%。非品牌零售相關(guān)收入中，聯(lián)營(yíng)費(fèi)用收入同比下降15.2%，電競(jìng)收入同比降幅達(dá)39.7%。
針對(duì)營(yíng)收下降，滔搏在財(cái)報(bào)中表示，由于整體運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)面臨環(huán)境、消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化等共性挑戰(zhàn)。在全域零售能力的支持下，零售在線業(yè)務(wù)的同比增長(zhǎng)部分緩和了零售線下業(yè)務(wù)的客流壓力。
盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率微降0.1個(gè)百分點(diǎn)至41%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，歸母凈利率同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至6.4%。
滔搏在財(cái)報(bào)中提及，因?yàn)檫\(yùn)動(dòng)鞋服線上市場(chǎng)有較為濃重的促銷(xiāo)氛圍，疊加期內(nèi)集團(tuán)零售在線業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售占比提升，使得期內(nèi)折扣率同比加深，對(duì)毛利率形成了負(fù)向影響。
上半財(cái)年，滔搏對(duì)于渠道端的調(diào)整仍在繼續(xù)。截至2025年8月31日，其直營(yíng)門(mén)店數(shù)量減少至4688家，較2021年的歷史峰值8395家減少近40%。
滔搏在財(cái)報(bào)中表示，閉店主要集中在部分城市的臨街店鋪和一些低效的購(gòu)物中心店。不過(guò)，滔搏亦指出，線上業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)部分抵消了線下收入下滑，公司仍面臨線下門(mén)店客流疲軟問(wèn)題。
針對(duì)滔搏當(dāng)下困境，時(shí)尚產(chǎn)業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄提出：“閉店優(yōu)化是必然選擇”。當(dāng)下滔搏必須從實(shí)體門(mén)店絕對(duì)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向線上線下全渠道運(yùn)營(yíng)。同時(shí)要逐步擺脫對(duì)耐克、阿迪的單一業(yè)務(wù)依賴，構(gòu)建多品牌代理的全渠道矩陣，在自有品牌的培育上，也必須制定清晰的長(zhǎng)期規(guī)劃。
不甘做“貨物中轉(zhuǎn)站”
為打破困局，滔搏開(kāi)始將目光投向了戶外、跑步等細(xì)分賽道。
2024年，滔搏引入了越野跑品牌norda?；今年5月，滔搏又先后官宣與戶外品牌Norr?na和跑步品牌Soar的合作，成為它們?cè)谥袊?guó)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)合作伙伴。一個(gè)月后，Soar線上旗艦店上線。7月，滔搏再度成為跑步品牌Ciele Athletics中國(guó)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)合作伙伴。
滔搏瞄準(zhǔn)細(xì)分賽道的新策略在近期也有了實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。10月初，滔搏旗下首家名為ektos的跑步品類(lèi)集合店在上海開(kāi)業(yè)。15日，Norr?na中國(guó)首店落地上海浦東嘉里城。
滔搏看上的新品牌售價(jià)不便宜。從線上渠道看，Norr?na淘寶旗艦店服裝售價(jià)區(qū)間為1000元至12000元，這一價(jià)格已經(jīng)比肩亞瑪芬集團(tuán)旗下核心高端戶外品牌始祖鳥(niǎo)，而后者在中國(guó)市場(chǎng)布局成熟。Soar淘寶在售服裝單品均價(jià)超679元，其中最貴的男子夾克售價(jià)達(dá)3799元。
不同于以往單純的代理模式，滔搏在這些新品牌的運(yùn)營(yíng)上試圖打造差異化打法。針對(duì)Norr?na、Soar這類(lèi)高端品牌，在產(chǎn)品選品上更注重小眾化、個(gè)性化，圈層營(yíng)銷(xiāo)上瞄準(zhǔn)戶外、跑步等細(xì)分領(lǐng)域的核心人群。
以10月初在上海開(kāi)業(yè)的ektos為例，該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人稱(chēng)，在運(yùn)營(yíng)上，ektos強(qiáng)調(diào)融入社區(qū)，融入跑者的生活，來(lái)增加用戶粘性。比如，門(mén)店位置在多個(gè)熱門(mén)跑步路線的重合點(diǎn)上，融入了跑者的日常動(dòng)線；店內(nèi)則安排了淋浴設(shè)備等服務(wù)跑者的基礎(chǔ)設(shè)施，并將店鋪部分空間開(kāi)放給當(dāng)?shù)嘏軋F(tuán)。
此前，滔搏管理層曾提出向“一站式運(yùn)動(dòng)零售運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)型。這意味著滔搏不再滿足于單純的品牌代理，而是希望在品牌運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)者服務(wù)等方面提供全鏈路的解決方案。有分析師認(rèn)為，滔搏當(dāng)前定位更偏向“運(yùn)動(dòng)品牌MCN機(jī)構(gòu)”。
據(jù)悉，耐克在中國(guó)核心商圈門(mén)店的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)工作，很大部分都由滔搏主導(dǎo)。滔搏國(guó)際高級(jí)副總裁張強(qiáng)曾在接受媒體采訪時(shí)表示，耐克將網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)員鄭欽文等核心球星、運(yùn)動(dòng)員資源優(yōu)先投入一線城市核心商圈的滔搏門(mén)店。
張強(qiáng)還提到，“滔搏扮演的零售商角色，不再是貨品的中轉(zhuǎn)站，而是逐漸承擔(dān)起市場(chǎng)洞察、場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)、用戶鏈接等工作，轉(zhuǎn)向偏向生態(tài)運(yùn)營(yíng)的模式”。
在程偉雄看來(lái)，滔搏從渠道商向品牌商轉(zhuǎn)型并非短期工程，需定制中長(zhǎng)期的規(guī)劃并持續(xù)培育。其核心在于，要在原有渠道運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，重新構(gòu)建品牌、產(chǎn)品、渠道、服務(wù)等組織與運(yùn)營(yíng)體系，才能真正在轉(zhuǎn)型中站穩(wěn)腳跟。
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