林俊杰、余文樂等明星相繼入局，元宇宙虛擬土地究竟有何魔力？
上周的元宇宙和明星圈因為一則“林俊杰在推特上宣布持有Decentraland元宇宙虛擬地塊”的新聞而備受關注，該新聞一方面在娛樂圈引起了吃瓜群眾的好奇，另一方面在
近期，中概股市場掀起一輪反彈熱潮，其中百度股價表現尤為突出。數據顯示，9月百度港股單月漲幅超過50%，17日盤中最高漲幅接近20%，創下兩年半以來的新高，市值一度突破3600億港元。與此同時，百度美股年內累計漲幅達62.06%，近60個交易日漲幅為58.03%，大幅跑贏同期互聯網行業平均水平。
市場對百度股價異動存在兩種主流解讀。部分投資者認為，百度作為頭部互聯網科技企業，長期處于估值低位，其美股估值自2021年起持續下行，港股上市后亦陷入調整期。這種估值壓制為反彈提供了空間，尤其在市場情緒轉暖時，估值修復動能顯著增強。但也有觀點指出，單純從財務數據推斷反彈邏輯過于片面，科技股的價值重估需要更堅實的業務支撐。
支撐百度股價的另一派觀點聚焦于其AI戰略轉型。近年來，百度收縮非核心業務，將資源集中投入AI領域，形成從基礎大模型到智能云、自動駕駛的完整技術鏈條。基礎模型的技術突破推動了智能云和自動駕駛等業務的商業化進程，而應用端的規模化落地又為模型迭代提供了數據與場景支持。這種技術-商業的閉環效應，成為市場重新評估百度價值的關鍵依據。
高盛的研報進一步強化了這種預期。該機構認為，百度的AI云、自動駕駛業務及現金儲備，按分部估值法測算，每股價值接近200美元。這一估值框架暗示，市場對百度AI業務的認知可能存在系統性低估。
智能云業務的表現印證了這種判斷。2024年四季度，該業務收入同比增長26%，AI相關收入增長近3倍；2025年一季度增幅接近翻倍，二季度AI驅動的新業務收入突破100億元，其中智能云貢獻超80%。這種增長并非單純依賴價格競爭，而是源于技術差異化。百度開發的“樂高式”模型開發平臺，通過模塊化設計降低企業AI應用門檻，同時兼容英偉達CUDA與國產算力生態，在國產算力替代趨勢下占據先發優勢。
算力層面的突破更為顯著。百度自研的昆侖芯已大規模部署，本季度點亮國內首個三萬卡集群，將大模型訓練成本壓縮至行業平均水平的三分之一。其百舸AI異構計算平臺4.0具備10萬卡集群管理能力，萬卡集群訓練有效時長超過99.5%，芯片混合訓練效率損失控制在5%以內，技術指標居行業前列。
AI搜索領域的轉型同樣引發關注。面對GPT等技術沖擊，百度推出獨立AI搜索產品“文小言”，支持多模態內容生成與場景化服務。第三方機構數據顯示，其AI搜索月活用戶達3.65億，位居國內首位。盡管傳統廣告業務二季度同比下降15%，但管理層表示AI搜索已啟動早期變現測試，未來商業化路徑逐漸清晰。
自動駕駛業務亦進入收獲期。百度Apollo Go平臺在海外擴張的同時，國內Robotaxi訂單量已超越部分國際競爭對手。昆侖芯科技近期中標中國移動十億級AI計算設備訂單，2024年芯片出貨量達6.9萬枚，是寒武紀的2.65倍，市場領導地位凸顯。
財務策略的調整為業務擴張提供了支撐。2025年以來，百度通過發行優先票據等方式籌集資金，其中9月中旬發行44億元人民幣債券。新任CFO上任后，公司采取更積極的資本運作，市凈率于9月突破1倍，股市融資功能恢復，為AI基礎設施投入提供資金保障。
機構評級的變化反映了市場認知的轉變。杰富瑞將百度美股目標價從108美元上調至157美元，港股目標價從104港元上調至152港元，理由是AI合作客戶增加、自動駕駛海外擴張及芯片業務潛力。Arete Research分析師甚至將評級從“賣出”上調至“買入”，認為芯片業務可抵消廣告業務疲軟的影響。
這種轉變并非偶然。百度管理層承認，過去業務分散導致“起大早趕晚集”，2025年調整戰略后，資源聚焦AI賽道的效果開始顯現。二季度公司總營收雖下降4%，但凈利潤大幅增長33%，智能云業務突破百億規模，證明AI戰略已進入產出期。
市場對百度的估值邏輯正在重構。過去依賴廣告貨幣化率的評估體系，逐漸被成長性估值取代。CFO明確表示，公司300億美元現金儲備及Robotaxi、昆侖芯等業務的價值被低估。隨著AI基礎設施商業化自洽，百度正從傳統互聯網企業向技術驅動型公司轉型。
中概股整體反彈為百度提供了外部環境支持，但公司內在變革才是根本動力。從技術突破到商業閉環，從財務調整到戰略聚焦，百度正在重塑市場對其的認知。盡管AI應用商業化仍需時間驗證，但其在算力、模型、應用層的全面布局，已為長期競爭奠定基礎。
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