港股市場(chǎng)迎來(lái)一匹“黑馬”——云知聲（09678.HK）自6月30日登陸港交所后，股價(jià)表現(xiàn)堪稱驚艷。作為“港股AGI第一股”，其發(fā)行價(jià)定于每股205港元，全球發(fā)售H股約156.1萬(wàn)股，募資凈額達(dá)2.06億港元。上市初期，股價(jià)一度飆升至879港元/股，盡管目前回落至550港元附近，仍遠(yuǎn)超發(fā)行價(jià)。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

資本市場(chǎng)對(duì)云知聲的認(rèn)可已通過(guò)多重信號(hào)顯現(xiàn)。9月8日，恒生指數(shù)公司公布的季度檢討結(jié)果中，云知聲被納入恒生綜合指數(shù)，標(biāo)志著其正式進(jìn)入港股通標(biāo)的范圍。華泰證券研報(bào)指出，這一調(diào)整源于公司滿足市值、流動(dòng)性及上市時(shí)間等核心標(biāo)準(zhǔn)，凸顯了市場(chǎng)對(duì)其基本面與發(fā)展?jié)摿Φ男判摹｛悐W資產(chǎn)管理更在9月15日發(fā)布深度報(bào)告，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)直指915.39港元。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

云知聲的崛起，與其精準(zhǔn)把握通用人工智能（AGI）浪潮密不可分。作為國(guó)內(nèi)首批將深度學(xué)習(xí)算法應(yīng)用于商業(yè)語(yǔ)音識(shí)別的企業(yè)，公司早在2016年便自建Atlas人工智能計(jì)算集群，為大規(guī)模模型訓(xùn)練奠定算力基礎(chǔ)。2023年5月，其推出的“山海大模型”參數(shù)規(guī)模達(dá)600億，隨后通過(guò)檢索增強(qiáng)生成（RAG）、智能體（Agent）及多模態(tài)融合等技術(shù)升級(jí)，參數(shù)突破千億級(jí)，并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。CTO梁家恩預(yù)測(cè)，到2028年，智能體將具備復(fù)雜任務(wù)自主分解能力，推動(dòng)應(yīng)用爆發(fā)；至2035年，AGI有望在智能制造、科學(xué)發(fā)現(xiàn)等領(lǐng)域承擔(dān)核心角色。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

以“山海大模型”為核心，云知聲構(gòu)建了“云知大腦”智能平臺(tái)，整合多模態(tài)感知、知識(shí)圖譜及物聯(lián)組件，推出數(shù)十款產(chǎn)品與解決方案。2025年上半年，公司營(yíng)收達(dá)4.05億元，同比增長(zhǎng)20.2%，其中大模型相關(guān)業(yè)務(wù)收入9876萬(wàn)元，同比激增457.4%，占比近25%，技術(shù)商業(yè)化能力顯著。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

云知聲的業(yè)務(wù)布局聚焦兩大萬(wàn)億級(jí)賽道：日常生活與醫(yī)療。CEO黃偉指出，這兩大領(lǐng)域市場(chǎng)分散且門檻高，尤其是醫(yī)療業(yè)務(wù)，通過(guò)服務(wù)協(xié)和、友誼等頂尖醫(yī)院，積累醫(yī)學(xué)知識(shí)庫(kù)與“模型訓(xùn)練師”資源，形成獨(dú)特的“內(nèi)化知識(shí)”模式。目前，其AI能力已從“醫(yī)生助手”升級(jí)為“醫(yī)生導(dǎo)師”，通過(guò)實(shí)時(shí)診療提醒降低漏診誤診率。黃偉透露，醫(yī)療業(yè)務(wù)未來(lái)將成為公司最大利潤(rùn)中心。上半年，日常生活業(yè)務(wù)收入3.35億元，客戶數(shù)309名，單客戶收入同比增長(zhǎng)20.1%；醫(yī)療業(yè)務(wù)收入0.70億元，單客戶收入同比大增116.2%。保險(xiǎn)行業(yè)理賠審核服務(wù)收入同比暴增1386.8%，拓展成效顯著。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

高強(qiáng)度的研發(fā)投入是云知聲的另一大特征。盡管2022年至2024年分別虧損3.75億元、3.76億元、4.54億元，但營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)25%。虧損主因在于研發(fā)投入占比長(zhǎng)期維持在40%左右，2025年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.68億元，占營(yíng)收41.5%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比員工總數(shù)68.7%。這種“以投促長(zhǎng)”的策略獲得了資本市場(chǎng)的青睞。上市前，公司完成11輪融資，總額超3.4億美元，吸引啟明創(chuàng)投、摯信資本等三十余家機(jī)構(gòu)參與。此次上市更獲商湯、臻一資產(chǎn)及潤(rùn)建股份三家基石投資者認(rèn)購(gòu)總額9550萬(wàn)港元。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

分析人士認(rèn)為，云知聲正通過(guò)大模型業(yè)務(wù)重塑商業(yè)模式與核心價(jià)值。其營(yíng)收結(jié)構(gòu)變革不僅體現(xiàn)為數(shù)字增長(zhǎng)，更預(yù)示著未來(lái)價(jià)值的重新評(píng)估。市場(chǎng)對(duì)其600億港元市值的估值邏輯，已超越當(dāng)前盈利狀況，轉(zhuǎn)而聚焦其作為AGI時(shí)代領(lǐng)跑者的長(zhǎng)期潛力。Ugd28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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