科勒智能龍頭浴缸，語(yǔ)言操控浴缸
科勒智能龍頭浴缸與傳統(tǒng)浴缸相比有什么優(yōu)點(diǎn)呢？我們一起了解一下吧！科勒公司長(zhǎng)期宣傳的PerfectFill技術(shù)已經(jīng)可以正式使用了，在2022年國(guó)際消費(fèi)電子展上宣布了科勒
在當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)需求分化且小家電行業(yè)復(fù)蘇較為緩慢的背景下，蘇泊爾(002032.SZ)在今年上半年取得了營(yíng)利雙增的成績(jī)。
據(jù)公司2024年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.65億元，同比增長(zhǎng)9.84%；歸母凈利潤(rùn)為9.41億元，同比增長(zhǎng)6.81%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)利雙增，扭轉(zhuǎn)了上年同期營(yíng)利雙降的局面。
證券之星注意到，蘇泊爾靚麗的業(yè)績(jī)背后仍存在一些隱患。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為公司的主戰(zhàn)場(chǎng)，在投訴量遠(yuǎn)超同行且研發(fā)費(fèi)用率行業(yè)墊底的情況下，公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。同時(shí)，公司的外銷業(yè)務(wù)也面臨挑戰(zhàn)，該業(yè)務(wù)存在對(duì)單一大客戶高度依賴風(fēng)險(xiǎn)，而如何降低對(duì)大客戶的依賴程度，是公司亟待解決的首要問題。
內(nèi)銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)遇阻
公開資料顯示，蘇泊爾于2004年在深交所上市，為中國(guó)炊具行業(yè)首家上市公司。目前，公司的主要業(yè)務(wù)包括明火炊具及廚房用具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器、生活家居電器四大領(lǐng)域。
回顧公司近年來(lái)的發(fā)展，2021年至2023年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為215.85億元、201.71億元、213.04億元，同比變動(dòng)幅度分別為16.07%、-6.55%、5.62%?？梢钥闯?，公司的營(yíng)收在2022年出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，盡管2023年有所增長(zhǎng)，但仍未恢復(fù)至2021年的水平。
相應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，公司的歸母凈利潤(rùn)為19.44億元、20.68億元、21.8億元，同比增長(zhǎng)5.29%、6.36%、5.42%，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。證券之星注意到，若與2018年(25.91%)以及2019年(14.97%)兩位數(shù)的增速相比，公司近年來(lái)的歸母凈利潤(rùn)增速有所放緩。
從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，蘇泊爾在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要以自有品牌銷售為主，在國(guó)外市場(chǎng)則以代工為主。其中，內(nèi)銷業(yè)務(wù)是公司的主要收入來(lái)源，巔峰時(shí)期為公司貢獻(xiàn)了超8成的收入。
證券之星注意到，近年來(lái)，公司的內(nèi)銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。2021年至2023年，公司的內(nèi)銷收入分別為142.6億元、149.76億元、151.08億元，同比變動(dòng)幅度為10.8%、5.02%、0.88%。
追究背后的原因，一方面與小家電行業(yè)消費(fèi)需求較為疲軟有關(guān)，另一方面與公司的品控不到位有關(guān)。
自2022年起，受消費(fèi)者購(gòu)買能力下降等因素影響，給小家電市場(chǎng)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。2023年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，交通旅游業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)等行業(yè)率先受益，較快得到復(fù)蘇，而其他行業(yè)包括炊具和廚房小家電品類消費(fèi)需求較為疲軟。
步入2024年，這一狀況似乎仍在持續(xù)，在上半年的618大促當(dāng)中，小家電表現(xiàn)不佳。據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，618大促期間(5月20日-6月23日)，廚房小家電全品類線上渠道(傳統(tǒng)+抖音)零售額規(guī)模為32.8億元，同比下降10.3%；傳統(tǒng)渠道市場(chǎng)規(guī)模24.8億元，同比下降15.8%。
除行業(yè)因素之外，蘇泊爾自身的品控問題對(duì)其內(nèi)銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的影響。
今年4月，據(jù)江蘇省消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)發(fā)布智能晾衣架產(chǎn)品比較試驗(yàn)分析報(bào)告表明，在測(cè)試的25批次產(chǎn)品中有17批次產(chǎn)品存在使用性能方面問題，蘇泊爾智能晾衣架(型號(hào)為S020228)便在其中，該產(chǎn)品在尺寸偏差項(xiàng)目、運(yùn)行項(xiàng)目上均未達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。
值得注意的是，這并非蘇泊爾首次因質(zhì)量問題被相關(guān)部門通報(bào)。2022年，蘇泊爾生產(chǎn)的不銹鋼感應(yīng)龍頭，因“斷電保護(hù)，水擊性能”不合格，遭到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)；2023年，其生產(chǎn)的淋浴花灑又因“管螺紋精度”“流量均勻性”不達(dá)標(biāo)，被浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局點(diǎn)名。
此外，在黑貓投訴平臺(tái)，蘇泊爾的投訴量高出同賽道企業(yè)不少。以“蘇泊爾”關(guān)鍵詞為檢索，相關(guān)投訴累計(jì)高超5000多條，遠(yuǎn)高于“九陽(yáng)”投訴的2600多條，“小熊電器”的投訴700多條。
投訴量高于同行的蘇泊爾，其研發(fā)費(fèi)用率是在行業(yè)中處于墊底位置。2021年至2023年，公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為2.09%、2.06%、2.02%，呈逐年遞減的趨勢(shì)。對(duì)比同行來(lái)看，2023年，公司的研發(fā)費(fèi)用率(2.02%)低于同行九陽(yáng)股份的4.05%、新寶股份的3.79%、北鼎股份的6.02%、利仁科技的2.53%。
外銷過度依賴單一大客戶
證券之星注意到，內(nèi)銷收入增速放緩的同時(shí)，蘇泊爾外銷業(yè)務(wù)發(fā)展也面臨一些挑戰(zhàn)。
從外銷收入來(lái)看，2021年至2023年，公司的外銷業(yè)務(wù)分別為73.26億元、51.91億元、61.96億元，變動(dòng)幅度分別為27.91%、-29.09%、19.28%，存在明顯的波動(dòng)。
不僅如此，蘇泊爾外銷業(yè)務(wù)的毛利率也始終低于以自有品牌銷售為主的內(nèi)銷業(yè)務(wù)。2021年至2023年，蘇泊爾內(nèi)銷業(yè)務(wù)的毛利率分別為27.14%、28.32%、28.7%，外銷業(yè)務(wù)的毛利率分別為14.93%、18.48%、20.47%。
證券之星進(jìn)一步研究后發(fā)現(xiàn)，公司的外銷業(yè)務(wù)存在單一大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，蘇泊爾的外銷主要通過法國(guó)SEB集團(tuán)(下稱SEB集團(tuán))將其生產(chǎn)的炊具及電器產(chǎn)品銷往日本、歐美、東南亞等全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，實(shí)際上是給SEB集團(tuán)做出口代工。
2021年至2023年，蘇泊爾來(lái)自SEB集團(tuán)的收入分別為66.79億元、46.76億元、58.47億元，占公司外銷收入的比例分別為91%、90%、94%，占比較高。由此可見，SEB集團(tuán)的訂單量的多少直接左右公司外銷收入的規(guī)模，這正是公司2022年外銷收入大幅下滑的原因。
上演“清倉(cāng)+透支”式分紅
實(shí)際上，對(duì)于蘇泊爾而言，SEB集團(tuán)擁有兩重身份，其不僅是蘇泊爾的第一大客戶，更是公司的控股股東。
公開資料顯示，SEB集團(tuán)是以發(fā)明世界上第一個(gè)高壓鍋而著稱的小家電企業(yè)集團(tuán)，創(chuàng)始于1857年，已有超過160多年歷史。目前，該集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋炊具、廚房電器、食品飲料加工、個(gè)人護(hù)理和家居電器等。
實(shí)際上，在蘇泊爾上市2年后，SEB集團(tuán)通過要約收購(gòu)等方式獲得其52.74%的股權(quán)，并成為其控股股東。截至2023年期末，SEB集團(tuán)持有蘇泊爾81.2%的股份。
憑借著較高的持股比例，SEB集團(tuán)也在蘇泊爾近年來(lái)的大額分紅中收獲頗豐。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自上市以來(lái)，蘇泊爾除了在2007年無(wú)分紅外，其他年份均進(jìn)行分紅，在2018年至2021年，公司每年保持著高超11億元左右的分紅金額。
近三年來(lái)，公司的分紅力度加大，2021年至2023年，蘇泊爾分紅分紅金額分別15.59億元、34.47億元、21.76億元，占各期歸母凈利潤(rùn)的比重分別為80%、166.7%、99.8%。
蘇泊爾連續(xù)的高分紅，使得其所賺的大部分利潤(rùn)流向了海外股東。經(jīng)計(jì)算，2021年至2023年，蘇泊爾三年累計(jì)分紅金額為71.83億元。對(duì)控股股東而言，上述分紅金額超過58億元落入控股股東SEB集團(tuán)口袋，收益頗豐。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)
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