3月17日新相微復(fù)牌首日股價下跌1.27%。盡管公司宣布計劃通過“股份+可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金”方式收購深圳市愛協(xié)生科技股份有限公司（簡稱“愛協(xié)生”）100%股權(quán)，但市場反應(yīng)未達(dá)預(yù)期。此次收購被視作國產(chǎn)顯示芯片行業(yè)整合的重要舉措，但短期股價波動也暴露出市場對整合風(fēng)險的擔(dān)憂。
業(yè)績承壓促使外延式擴(kuò)張
新相微是國內(nèi)領(lǐng)先的顯示驅(qū)動芯片設(shè)計企業(yè)，專注于顯示芯片研發(fā)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能穿戴、手機(jī)、平板電腦等領(lǐng)域。然而，近年來顯示芯片市場競爭加劇，行業(yè)毛利率整體下滑，新相微也未能幸免。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.07億元，同比增長5.61%，但凈利潤同比減少69.41%，毛利率僅為15.07%，較2021年的67.71%大幅下降。這反映出公司在市場競爭中的壓力，也凸顯了通過外延式擴(kuò)張實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的迫切需求。
業(yè)務(wù)協(xié)同助力產(chǎn)業(yè)升級
愛協(xié)生是一家專注于人機(jī)交互領(lǐng)域的芯片設(shè)計企業(yè)，在顯示觸控一體驅(qū)動芯片、穿戴TDDI驅(qū)動芯片等領(lǐng)域具有顯著技術(shù)優(yōu)勢。2024年，愛協(xié)生實現(xiàn)營業(yè)收入12.67億元，歸母凈利潤2056.49萬元，顯示出較強(qiáng)的成長性。此次收購?fù)瓿珊螅孪辔⒄蠍蹍f(xié)生的技術(shù)和產(chǎn)品，拓展自身產(chǎn)品線，滿足智能穿戴、智能家居、智能物聯(lián)等多元化市場需求。例如，愛協(xié)生的穿戴TDDI驅(qū)動芯片將助力新相微鞏固在智能穿戴市場的地位，與現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)整體競爭力。
產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善成重要方向
新相微背后的重要股東北京電子控股有限責(zé)任公司（“北京電控”）在此次收購中扮演了關(guān)鍵角色。北京電控以“芯屏”為核心構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，旗下?lián)碛醒鄸|微、北方華創(chuàng)、京東方等眾多上市公司，產(chǎn)業(yè)協(xié)同性強(qiáng)。新相微收購愛協(xié)生后，將進(jìn)一步完善北京電控在“芯屏”領(lǐng)域的布局。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，新相微可為燕東微未來的12寸線提供穩(wěn)定訂單；在產(chǎn)業(yè)鏈下游，與京東方的合作將更加緊密，保障新相微DDIC供應(yīng)鏈安全。愛協(xié)生的加入還將激發(fā)產(chǎn)業(yè)生態(tài)內(nèi)循環(huán)，促進(jìn)各企業(yè)間的資源共享、技術(shù)交流與合作，推動整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的發(fā)展壯大。
市場擔(dān)憂與整合風(fēng)險
盡管新相微收購愛協(xié)生前景看似樂觀，但復(fù)牌首日股價下跌表明市場對其仍存擔(dān)憂。2024年新相微的財務(wù)數(shù)據(jù)成為股價下跌的重要原因之一。盡管營業(yè)總收入有所增長，但凈利潤大幅減少，這種增收不增利的情況讓市場對其盈利能力產(chǎn)生憂慮。此外，市場整體環(huán)境和投資者情緒也是影響股價的關(guān)鍵因素。投資者擔(dān)心收購后的新相微仍需面對來自國內(nèi)外競爭對手的壓力，短期內(nèi)難以實現(xiàn)業(yè)績快速提升。
愛協(xié)生此前兩次資本化嘗試（獨(dú)立IPO、英唐智控收購）均告失敗，市場對其估值及管理整合存在擔(dān)憂。新相微需協(xié)調(diào)兩家公司的技術(shù)團(tuán)隊和客戶資源，協(xié)同效應(yīng)能否兌現(xiàn)仍需時間驗證。若整合不當(dāng)，可能導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)無法實現(xiàn)，甚至影響公司正常運(yùn)營。

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